نگرانیهایی در بخشهایی از بازار مطرح شده که استراتژی (سابقاً مایکرواستراتژی) ممکنه در چرخه فعلی دچار شکست بشه. بیتکوین در حال حاضر در یک بازگشت اصلاحی در قالب فاز نزولی گستردهتر قرار داره و ریسک نزولی به صورت شرطی همچنان غالبه. در چنین شرایطی، ریسک شرکتی مرتبط با نوسانات قیمت اغلب بیش از حد بزرگ جلوه داده میشه.
اما بررسی افشای اطلاعات مالی عمومی و دادههای آنچین CryptoQuant نشون میده که ارتباط مستقیم افتهای کوتاهمدت قیمت BTC با بحران مالی قریبالوقوع در استراتژی نیاز به احتیاط داره. مهمترین مشاهده آنچین اینه که موجودی بیتکوین استراتژی کاهش پیدا نکرده. همونطور که در نمودار “Amount Held” مشخصه، موجودی BTC از سال 2020 به صورت پایدار افزایش یافته و به حدود 670,000 BTC رسیده، بدون هیچ شواهدی از فروش اجباری یا خروج نقدینگی حتی در طول ریزشهای شدید.
نمودار “Total Investment vs Current Value (TotalPaid_WorthCurrently)” این ساختار رو بیشتر روشن میکنه. در حالی که ارزش بازار داراییها به طور قابل توجهی با قیمت BTC نوسان داره، سرمایهگذاری تجمعی به صورت پلهای در حال افزایشه. این نشون میده که استراتژی در واکنش به ضررهای کوتاهمدت، اکسپوژر خودش رو کاهش نداده و تأکید میکنه که استراتژی این شرکت بر اساس ساختار سرمایه بلندمدت بنا شده، نه مدیریت نقدینگی کوتاهمدت.
از دیدگاه ترازنامه، داراییهای BTC در محدوده 49 تا 59 میلیارد دلار برآورد میشه در برابر بدهیهای حدود 8.2 میلیارد دلار، که یک بافر دارایی قابل توجه رو فراهم میکنه. با حدود 2.25 میلیارد دلار نقدینگی و تمرکز اکثر سررسیدهای بدهی بعد از 2027-2028، فشار بازپرداخت کوتاهمدت محدود به نظر میرسه. نکته قابل توجه اینکه استراتژی قبلاً بازار نزولی 2021-2022 رو تحمل کرده، زمانی که BTC بیش از یک سال پایینتر از میانگین هزینه معامله میشد، بدون اینکه خروجیهای بزرگ آنچین رو فعال کنه.
ریسکها در صورت ضعف طولانیمدت قیمت همزمان با بدتر شدن شرایط بازار سرمایه همچنان وجود داره. با این حال، در حال حاضر، ترسهای ورشکستگی بیشتر احساسی به نظر میرسن تا اینکه از نظر ساختاری پشتیبانی بشن، مگر اینکه موجودیهای آنچین یا شرایط مالی به طور قابل توجهی تغییر کنن.
این تحلیل رو آماده کردم تا نگاه واقعبینانهتری به وضعیت استراتژی داشته باشید. اگه میخواید از تحلیلهای بعدی هم مطلع بشید و به فرصتهای معاملاتی دسترسی پیدا کنید، میتونید از لینک زیر استفاده کنید:
