این تحلیل به یک سوال ساده نگاه میکنه: آیا بیتکوین داره وارد فاز جدیدی از “زمستان” میشه؟ ارزیابی پایه اینجوریه که بازار دیگه فقط یک اصلاح سالم توی روند صعودی نیست، بلکه از نظر ساختاری به مرحله اولیه زمستان نزدیکتر شده، یا حتی داره دوباره وارد اون میشه. از نظر جهتگیری و فقط به صورت شرطی، فشار نزولی کمی غالب به نظر میرسه.
این دیدگاه به دلایل واضحی پذیرفته شده نیست. خیلی از شرکتکنندههای بازار از نظر روانی میخوان باور کنن که “این زمستان نیست”، بهخصوص با خاطرات تازه از سال 2022. علاوه بر این، سطح قیمت اسمی خیلی بالاتر از زمستان قبلی باقی مونده، که این حس رو تقویت میکنه که شرایط اساساً متفاوته. بیتکوین همچنین از نظر ساختاری قویتر شده از طریق ETF های اسپات، پذیرش نهادی و بهبود زیرساختها، و این باعث میشه تکرار زمستانهای گذشته بعید به نظر برسه.
اما زمستان با سطح قیمت تعریف نمیشه، بلکه با تغییرات در دینامیک عرضه-تقاضا، جریان سرمایه و احساسات بازار مشخص میشه. شاخص ترس و طمع الان روی 14 (ترس شدید) ایستاده، که نشون میده احساسات بازار با وجود قیمتهای بالا به شدت ضعیف شده. این الگو با چرخههای گذشته همخوانی داره، جایی که روانشناسی بازار قبل از تنظیم کامل قیمت ضعیف شد.
دادههای جریان سرمایه این دیدگاه رو تقویت میکنن. در سال 2024، ورود 10 میلیارد دلار سرمایه باعث گسترش مارکت کپ شد، در حالی که در 2025، بیش از 300 میلیارد دلار ورودی همزمان با کاهش مارکت کپ بود — که نشوندهنده فشار فروش ساختاری پایداره. معیارهای سود آنچین هم علیرغم قیمتهای بالا، کاهش سودهای محققشده رو نشون میدن، که سیگنال ضعیف شدن مومنتوم داخلیه.
سناریوی پایه اینجوریه که بیتکوین ممکنه الان داره وارد زمستان میشه، با قیمتهای بالاتر و ساختار قویتر که تشخیصش رو به تاخیر میندازه. این دیدگاه باید مورد بازبینی قرار بگیره اگه جریان ورودی ETF ها تثبیت بشه و توزیع آنچین به وضوح کاهش پیدا کنه.
اگه این تحلیل براتون مفید بود و میخواید از تحلیلهای بعدی حمایت کنید، میتونید از لینک زیر برای ثبتنام استفاده کنید: